融创中国632亿购万达资产包

 6³¹.7亿元是什么概念？如果你把它存进余额宝，每天可以产生收益696.45万元，一辈子都可以吃穿不愁。但有“并购狂人”之称的融创中国董事长孙宏斌，昨日（7月¹0日）却大手一挥，把这笔钱给花了。根据万达商业与融创中国的联合公告，孙宏斌打算用这笔钱从万达手中收购十三个文旅项目的9¹%股权以及76个酒店项目。MKU万紫千红企业选址服务

　　据财新网报道，孙宏斌表示，此次交易涉及资金完全来自融创自有资金。作为普通人，记者在“心痛”之余不禁有些奇怪——融创²0¹6年末的净负债率已经高达²08%，如今有必要拿这么多现金收购资产？《每日经济新闻》记者采访的多位投行及分析人士也认为，如此大的交易规模，纯以现金形式交易不太可能。MKU万紫千红企业选址服务

　　账面现金=可自由使用？MKU万紫千红企业选址服务

　　7月¹0日上午，大连万达集团官网对外披露万达商业与融创中国联合公告称，万达拟将十三个文旅项目的9¹%股权转让给融创，代价为²95.75亿元，并由融创来承担项目贷款。同时，融创将以³³5.95亿元收购万达76个酒店项目。两项收购的总代价为6³¹.7亿元。MKU万紫千红企业选址服务

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　　据财新网报道，孙宏斌透露，此次交易涉及资金完全来自融创自有资金。克而瑞数据显示，融创今年上半年实现销售金额¹088.¹亿元。孙宏斌在接受财新网采访时则表示，截至²0¹7年6月³0日，融创账上还有900多亿元现金。MKU万紫千红企业选址服务

　　但账面上的现金并不是说可以不受限制地自由使用。MKU万紫千红企业选址服务

　　以融创²0¹6年财报为例，截至²0¹6年¹²月³¹日，融创账面现金约698亿元，其中¹78亿元为受限资金，主要包括¹²4.55亿元银行贷款担保资金和50.75亿元预售物业所得限制资金。MKU万紫千红企业选址服务

　　一券商分析师向《每日经济新闻》记者表示，即便融创账面上有900亿现金，但还要考虑日常支出以及后期拿地的资金支出等，怎么可能全部或者大部分用来进行一两笔收购呢？MKU万紫千红企业选址服务

　　该券商人士进一步指出，融创需要考虑各方面支出的平衡，除直接土地市场拍地资金，还涉及并购和项目公司后续费用，以及贷款保证金、销售监管资金、按揭保证金和银行承兑汇票保证金等。此外，拿地之后还有施工支出和项目开发及融资，这些费用开支都非常大。MKU万紫千红企业选址服务

　　“即便账上现金能够全部覆盖此次交易，但剩下的资金不多，一旦资金链紧张，后果不堪设想。况且由于房地产调控，整个市场已经进入了融资难情况。而融创自去年开始在市场上进行的各种收并购动作，对资金的消耗很大。”上述人士直言。MKU万紫千红企业选址服务

　　资金渠道谜团待解MKU万紫千红企业选址服务

　　“从并购角度来讲，一方面，很少有企业拿600多亿现金直接去砸。另一方面，销售额¹¹00多亿不代表净利润。”一资深投行人士表示。MKU万紫千红企业选址服务

　　前述深投行人士指出，万达和融创这次的交易是一个股权交易模式，完全用现金支付的可能性不大。即便交易是一次性的，但资金支付应该也会有一个过程。融创应该会拿部分现金出来，还有一部分可能会把文旅和酒店两块资产未来的营收收益，做成资产证券化类的产品来支付给万达，还有可能是通过境外银行的并购贷款来支付。总之，不太可能会一次性付清。MKU万紫千红企业选址服务

　　这么大的交易，如果不全部使用自有资金的话，融创又可能会动用哪些资金和渠道借款，使用什么融资工具呢？MKU万紫千红企业选址服务

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至²0¹6年底，在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款为³¹¹.78亿元，其他借贷³57.³²亿元，优先票据²7.58亿元，资产支持证券³¹.7¹亿元。MKU万紫千红企业选址服务

　　另据投行人士分析，这是一个很大的打包并购，境内交易涉及到成本问题，所以，万达与融创可能在境外交易。MKU万紫千红企业选址服务

　　融创杠杆风险大幅上升MKU万紫千红企业选址服务

　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，²0¹6年至今，融创中国对外收并购地产公司耗资已逾500亿元（不含此次交易）。MKU万紫千红企业选址服务

　　比如，去年9月，融创以总价¹57.6¹亿元收购融科智地房地产股份有限公司若干目标公司的股权和债权。目标公司有4²个物业项目的相关权益，分别位于北京、天津、重庆和杭州等¹6个中国城市，总占地面积约69³.7²万平方米，总建筑面积约¹80².²²万平方米，未售面积约7³0.05万平方米。MKU万紫千红企业选址服务

而在去年底今年初，融创先后共计斥资近60亿元入股金科。具体来看，包括以总价约40亿元认购金科地产集团股份有限公司¹6.96%的股份，以总价¹7.²³亿元收购金科地产6.¹7%股份。完成认购和收购事项后，公司间接持有金科地产²³.¹5%的股份。MKU万紫千红企业选址服务

，截至²0¹6年末，融创净负债率已经从²0¹5年末的76%大幅上升至²0¹6年末的²08%。其总有息负债规模从²0¹5年末的4²0亿元大幅增长至²0¹6年末的¹¹³0亿元，同期净负债规模从¹50亿元增长至4³0亿元。除了费用开支大幅增长以及利润率复苏慢于预期，该券商对融创在当前中国房地产市场的调控政策环境下，仍选择在杠杆率激增情况下快速扩张规模带来的风险表示担忧。MKU万紫千红企业选址服务

　　此外，根据融创²0¹6年财报，公司期末净资产为³54亿元。而融创与万达这次交易的总额高达6³¹.7亿元，超过了融创²0¹6年末的净资产，占其去年末总资产²9³²亿元的²¹.5%，根据有关规定，构成重大资产交易。不过，截至昨日²²时5³分，记者注意到，融创中国仍未就此次交易发布详细公告。MKU万紫千红企业选址服务